本次中国能建换股吸收合并，并不是用现金8.76元一股去置换你手上的葛洲坝股票，而是以中国能建的股票去置换你手中的葛洲坝。这就会产生另一个问题，置换的股票值不值8.76元？

简单看一下置换方案，中国能建做价1.98元/股，以4.42股置换你手中1股葛洲坝。而交易完成后，中国能建借葛洲坝这个壳，实现集团的上市，你手上每一股葛洲坝的股票就变成了了4.42股中国能建，葛洲坝就退市了。

至于中国能建的股票值不值8.76元，这就需要分析了。有一个估值的锚，1.98元的股价对应中国能建的净资产市净率（PB）约为1。中国能建这种业务的上市公司在A股市场上有很多，我们先简单同类对比一下公司的市净率情况：

葛洲坝（停牌前股价）对应的pb为0.90.

中国电建（电力建设龙头央企）pb为0.72.

中国交建（交通基础设施建设龙头）pb为0.62.

中国铁建（铁路交通建设龙头）pb为0.65.

中国建筑（建筑板块龙头，旗下有中海地产）pb为0.81。

从这几个数据简单比较可以看出，换股的中国能建市净率为1是偏贵了，也就是说你手上换到的中国能建的股票，从可比公司的角度，不值1.98元/股，因此我更倾向于说（当前市场估值体系下）中国能建的合理pb应该在0.9-0.8附近，将上述因素考虑在内的话，葛洲坝的合理涨幅应该为28%-15%。也就是说按这个逻辑看，最差10月29日最好10月30日就开板，可以有2-3个涨停板但不会有很多人想象中的暴涨。这个数字主要也是基于基建板块整体估值低，盘子大的现实情况。

但市场也不是简单的1+1=2，还有一个变量就是市场炒作情绪，如果市场对葛洲坝形成一致性预期，开始炒作的话，在情绪的推动下，可能涨幅会往上走，但我个人觉得葛洲坝的题材缺乏想象空间，流通盘和市值都不小，游资很少碰这样的股票。

（文/守望者先森）

另外还可以思考，基建股股价普遍低于净资产，如此之低，板块估值逻辑会不会得到修复：

1、中国的基建龙头企业，与“双循环”以及一带一路这个使命。

2、国企改革三年行动方案已出炉，首例央企上市公司吸并重组案，会不会从葛洲坝颠覆大家固有的认知？从中国能建上市来开启国企估值修复？央企国企改革了臃肿低效弊端、理顺了业务、加强了治理…不应该还拿过去的数据来推算未来的价值。